第十七章 红利来自经验，明牌来自研究

我与一位朋友关系紧密，他常常提到我的第六感，觉得我身上存在一种令分析显得无足轻重的力量，可以凭借自身令人难以捉摸的冲动恰逢其时地从股市退出。他常在吃早餐时胡言乱语，讲述我被一只黑猫暗示将许多股票卖出的故事。他说，我从那只黑猫那里得到消息，之后就内心焦虑，最终把所有做多的股票卖出。在多头市场中，我卖出的价格最高，我这位固守己见的朋友因此更加坚信我有第六感。

当时，我前往华盛顿游说一些国会议员，希望他们不要继续给我们加税。我那时没有过多地关注股市。那位朋友吹嘘我的故事，是因为我卖出所有股票的决定太突然。

有时，我会因为冲动在市场中做某些事情，对这一点我不否认，但是我做多或放空股票并非因为冲动。留在市场让我内心焦虑，所以我一定要从市场退出。许多警示性信息促使我将持有的所有股票卖出，这就是我的个人看法。也许，没有任何警示性信息给我一个十分充分的理由，拥有充足的力量推动我做突然想做的事情。其中的原因也许是人们所说的“看盘灵感”，老交易员认为吉恩和他之前的作手有非常优秀的看盘灵感。最终，这种警示性信息被证明是非常健康、全面的警告，时机也刚刚好，对这一点我是认可的。根本没什么第六感，这不过是一件特殊的事件，与黑猫没有任何关联。他对大家说，我当天早上十分焦虑，假如他说得没错，我觉得焦虑的原因可能是因为失望。我很清楚，与国会议员相见，自己并没有说服他们。在征收股市赋税方面，委员会和我观点不同。作为一名经验丰富的股票作手，我觉得这是一种不公平的征收赋税政策，也非常愚蠢，而不是因为想制止或想逃脱股票交易税。假如得到公平对待，这些鹅能下许多金蛋，我不愿看到它们被美国政府扼杀。我的焦虑也许来自于在这方面受挫，因为，我对这项不公平的赋税政策充满失望。究竟发生了什么事情？我会讲述给你听。

多头市场刚开始，钢铁业和铜矿市场这两类股票就已经赢得我的信赖，因此，我买进一些股票。最初阶段，我买进了5000股犹他铜矿公司（UtahCopper），发现这只股票出现反常的波动现象后，我不再买进。我的意思是，股票的走势让我觉得买进是一个错误。我大概以114美元的价格买进。美国钢铁公司的股票价格非常合理，所以，我用同样的价格买进了美国钢铁公司。我在第一天买进2万股，至于买进的方式，在前面已经介绍过。

我继续买进美国钢铁，因为它的表现依然非常合理。最终，我手中持有的股票达到7.2万股，犹他铜矿却始终不高于5000股，依然是刚开始时买进的那一部分。看到这只股票的走势后，我没有进一步买进。

大家都知道发生了什么，一个大多头市场到来。我明白，经济大势很好，股市将出现上涨现象。股票价格大幅度上涨，我赚了不少钱，即便在这时，大盘依然传递出还没到时机的信息。大盘在我抵达华盛顿时依然传递出这种信息。我在多头市场后期依然看好后市，但是我不想继续买进。很明显，我不必每天在报价看板前坐下，每时每刻都等待从市场中退出的机会，因为市场始终没有脱离我的预定方向。市场肯定会在撤退号角尚未吹响时停滞，或者让我做好应对突然出现反转的投机形势的准备，除非有突发性灾难。正是由于这个原因，我才能与国会议员轻松、畅快地商讨税收的事。

价格的持续上涨意味着多头市场即将结束。我无法决定多头市场结束的具体日期，也不报这样的希望。我在关注退场的讯息，就算我不说，你肯定也能发现。交易时，我已经养成这样做的习惯，始终没有改变。

将所有股票卖出的前一天，我会怀疑自己看到股票价格震荡的高档，促使我想起自己的账面利润很大，持有的股票也非常多。我意欲说服国会议员，期待他们对待华尔街的态度更公平、更合理，却以失败告终。在当时那种情况下，也许我心中已经埋下种子，整个晚上，我都在不由自主地想这件事情。第二天早上，我想起股市，股市今天将如何表现？我一无所知。在交易所，我看到的是丰厚的利润、十分火爆的市场，以及非常大的吸纳能力，而不是持续上涨的价格。我能在这种市场下将任意数量的股票卖出。一个人手中的股票非常多时，一定要时刻寻找将账面盈利变成现金的机会。他需要在这个过程中尽可能降低损失的利润。我总结出一个经验：交易者常常可以找到将账面盈利变成现金的机会。主要走势快结束时，往往是这种机会出现的时候。它不只是看盘能力，也不只是第六感。

当天早上，我发现自己可以在市场中十分方便地将所有股票卖出。我的确是这样做的。将手中的股票全部卖出时，相比卖出5万股，卖出20股显得不那么明智，也不那么勇敢。在冷清的市场中，你可以在不损害价格的前提下将50股卖出，但是，卖出5万股同一只股票，必然出现不同的现象。我持有的美国钢铁公司股票多达7.2万股，也许，这不算十分庞大的数量，不过，你常常无法在不损害预计利益的情况下同时卖出这么多股票。这是一种令人心痛的损失，正如你存在银行中的可靠资金遭遇损失。

我获得的利润大概有150万美元。遇到赚钱的时机时，我刚好抓住。我觉得自己将持有的股票全部卖出的做法完全正确，但是这并不是这种想法的主要原因。我做的是否正确，市场可以来验证，所以，我非常满意。我将7.2万股美国钢铁公司股票顺利卖出，相比当天的价格和大行情的最高价格，我的平均售价低一点，这意味着我正确无误地抓住了时机。当天，我将5000股犹他铜矿卖出，但是售价下降了5点，这就是当初的情景。不要忘记，我买进两种股票是在同一时间，开始时买进2000股美国钢铁公司的股票，后来增加到7.2万股，这是一种非常正确的做法。还有一点，我的做法一样正确，那就是只买进5000股犹他铜矿的股票，并没有增加它的数量。我看好铜矿业，况且当时适逢多头市场，所以我最初没有将持有的犹他铜矿股票全部卖出，觉得就算无法从犹他铜矿中赚很多钱，也不会有太大损失。说起灵感，事实上，当时的确没有什么灵感。

进行医学教育时，学习解剖学、生理学，以及药物学和其他几十种副学科，培养医生需要耗费很长时间，对股票交易者的训练也是如此。学会理论之后，他要对每一种病理现象进行观察、分类，终生坐诊。学习诊断时，首先做好后续工作，才能做出精确的诊断。至于诊断是否准确，取决于观察的精确度。不要忘记，人体具有不可预测性，也非常脆弱，医生无法做出绝对准确的判断。许多人觉得医生的行为依赖直觉，因为随着他的经验逐渐丰富，可以瞬间做出正确的事情。这源于他对这种疾病的多年观察，对当前的病症进行诊断之后，自然而然要依赖自身经验做出正确的治疗方法。不能说这是他的直觉。你无法传授经验，只能传授知识——将一切事实用卡片分类，然后传授给别人。一个人也许知道要做些什么，但是，做的速度慢，依然会给他带来经济上的损失。

成功的交易者需要依赖观察和经验，具有观察准确的能力，也需要依赖记忆和数学，把观察到的所有东西都记住。就算他个人对人的不理性有极强的信任，也不能赌不合理性的事情；就算他非常坚信能观察到无法预料的事情，也不能赌无法预料的事情。他的赌要建立在可能性之上，也就是说，要试着估算可能性。交易者连续多年研究这种游戏，不停地记忆，可以在无法预测事情发生和预测事情到来时立即行动。

一个人的数学能力和观察能力也许非常突出，如果缺乏经验和记忆，依然要在投机上遭遇挫败。有头脑的交易者会一直研究大势，密切关注对各个市场走势产生影响的因素，正如随着科学的发展，医生不断进步。多年的操作会让他变得消息灵通，下意识地采取行动。这种职业态度往往能让他在交易中获胜，所以十分珍贵。相比业余交易者，或交易次数很少的人，专业交易者具有很大的不同，强调这种不同合情合理。譬如，我意识到记忆和数学让我受益匪浅。华尔街赚钱的基础是数学，也就是说，想要在华尔街赚钱，就要懂得如何处理事实和数字。

交易者一定要始终保持灵通的消息，一定要用专业态度对待一切市场和一切情形，我这样说的目的是着重说明，成功与灵感之间，与神秘的看盘能力之间，联系微乎其微。行动时，具有很丰富阅历的交易者速度非常快，甚至没有时间一一介绍每一个理由。这些理由以事实为基础，是运用自己的专业，依赖多年的工作、研究，以及观察得到的，是非常好的理由。所有事情都被专家预测得一清二楚。我说的专业态度指什么？接下来我要向你介绍一下。

多年来，我始终关注商品市场。你已经了解政府的报告，今年和去年的冬麦栽种数量相差无几，相比1921年，今年的春麦栽种数量更多，栽种情况远比以前更好，也许，我们收获的时间将比以往提前。我获悉种植情况的数字时，从收获上发现将有什么事情发生，那就是数学。煤矿工人和铁路工人正在罢工，我立即想到这一点。一切影响市场的情势发展常常出现在我的心中，我经常想起这些。我突然想起罢工对各地运输的危害，必然损害小麦的价格。罢工导致运输设备瘫痪，冬麦输送到市场的时间肯定耽搁，情况好转时，收获的春麦也许就要运来，这就是我当时的想法。由此可见，当铁路恢复大量运输小麦的能力时，耽搁的冬麦和提前收获的春麦将同时运到市场，也就是说，将有大量小麦同时进入市场。这是一种可能性很大很大的事实。交易者的想法一定和我一样，他们也清楚这种情况，所以，短期内，他们不会买进小麦。只有一个例外，那就是小麦的价格下跌到特别低的程度，以至于买进小麦成了一种非常好的投资方式。价格会因为没有买盘而下跌，想到这些之后，我一定要验证自己的判断是否正确。老席恩经常说“你无法在下注前拥有十足的把握”。不需要将时间浪费在从看空市场到卖出的过程中。

我总结出一个经验：作手交易时，应该依据一个非常好的指标，那就是市场的走势。这一点类似于为病人测量体温和脉搏，或观察病人眼球和舌苔的颜色。

一般情况下，价格相差美分时，交易者可以做100万蒲式耳小麦的交易。当天，为了测试市场，掌握合适的操作时机，我将25万蒲式耳小麦卖出，使价格下跌1/4美分。我没能从市场中得到想要了解的一切情况，只得再次将25万蒲式耳小麦卖出。我发现，买进的单子分布零散，常常是一些1万或5000蒲式耳的单子。一般情况下，买进的单子出现两三个，才算是正常情况。买盘零零散散，除此之外，价格还因为我的卖压而下跌美分。如今，我可以毫不犹豫地断定，市场不存在买盘，因为市场没有吸纳我卖出的小麦，我的卖单造成的下跌也没按照一定的比例。在这种情况下，你能做什么？唯一能做的是将更多小麦卖出。依据自己的经验也许会让你出现几次错误，不依据自己的经验却会把你变成一个傻子。所以，我又将200万蒲式耳卖出，价格再次下跌。在市场走势的逼迫下，我于几天后又将200万蒲式耳卖出，价格又一次下跌。又过几天，小麦的价格迅速下跌6美分，甚至无法阻止下跌的趋势。跌势始终没有停止，反弹出现的时间十分短暂。

任何人都没有向我提供明牌，我也没有依赖第六感，却依然赚钱。这源于我在商品市场已经形成的习惯，以及我专业的心态。在这个行业，多年的经验让我养成这种态度。交易是我的工作，所以我研究。大盘显示我的判断正确时，增加自己的头寸就成了我的责任。事实上，我的确是如此做的。这就是所有情况。

在这种交易中，我发现经验常常将稳定的红利带给你，通过观察，你可以得到最好的明牌。一种股票的走势往往是你要掌握的信息。对这种情况进行观察，你的经验会让你明白，怎么从与往日不一样的变化中赚钱，即从可能性中赚钱。我们很清楚，并非所有股票都往同一个方向走，不过某一类的所有股票有可能在牛市中上涨，或在熊市中下跌。在投机上，这种情况经常出现。这是每一只自发性明牌中最频繁出现的一种，对于这一点，证券公司非常明白。它会向每一个没有想到的顾客传递这种明牌。在同一类股中，有些股票位居下风，希望他们交易那些股票，这就是我的意思。假如美国钢铁公司的股票价格上涨，我们几乎可以想象，坩埚（Crucible）、共和或伯利恒等钢铁公司不久后将紧随着上涨。应该让产业状况和未来规划适用于同一类股中的每一只股票，让每一只股票都能享受繁华。股市中的所有股票理论上都有非常好的前景，很多经验已经证实这一点。甲钢铁股的价格没有上涨，乙、丙钢铁股的价格上涨，所以交易者愿意买进甲钢铁股。

假如一只股票的走势不合理，就算是在多头市场中，我也肯定不会买进它。多头市场时，我有时会买进一只股票，不久后就会看到，在同类股中，别的股票都没能表现出多头走势。我总结出一个经验，那就是不能违背我认定的明显类股，交易时不能仅依据那些确定无疑的东西，所以我会把自己的股票卖出。我一定要预测可能发生的事情。有一位老交易员，他曾经告诉我说：“在铁路上走时，假如我发现一部火车向我驶来，速度高达每小时60英里，我会继续在枕木上走吗？我肯定要躲开，伙计，我不会因此自夸很聪明，也不会因此自夸很谨慎。”

去年，大多头走势展开，很长一段时间后，我发现类股中的一只股票没有随着类股中的其他股票变化。在这个类股中，所有股票都随着大盘上涨，只有这只股票是个例外。布莱克伍德汽车公司（BlackwoodMotorsCompany）的业务范围非常大，大家都很清楚这一点，所以，我大量做多布莱克伍德汽车公司。这只股票每天的上涨幅度都保持在1～3点，越来越多的普通人进入股市。如此一来，汽车类股自然而然地引起交易者的注意。所有汽车股都开始上涨，只有切斯特股（Chester）这一只股票例外。相比其他股票，切斯特落后很多，所以很快就掀起一片热议。布莱克伍德公司的股票非常强劲，其他公司的汽车股也十分活跃，但是切斯特股票的价格一直维持在很低的水平。这种区别自然让交易者相信报明牌的人、自以为很有头脑的人以及专家的话，觉得切斯特很快就会像类股中的其他股票那样上涨，所以开始买进切斯特。

交易者的适量买进没让切斯特公司的股票上涨，反而还让它下跌。事实上，很容易在这种多头市场中将这只股票的价格提高。所有股票的价格都上涨，在同一类股中，布莱克伍德公司股票成了其中一个最火热的领导股。我们听到的消息是，各种汽车的需求量以令人震惊的速度增长，产量创历史新高。

内线集团在多头市场中肯定会做的那些事情，切斯特的内线集团却没有做。这种事情非常普遍，但是它却没有做，也许有两个原因。第一个原因是，内线人士希望增加买进股票的数量，然后再把股票价格抬高。只要你对切斯特股票的交易量和交易性质研究一番，就能发现这一种理论站不住脚。第二个原因是，他们担心抬高价格导致吸进股票。

我没有理由买进这只股票，因为那些希望买进这只股票的人都没有买进。我应该将切斯特股票放空，不顾及别的汽车公司多么繁荣。我总结的经验是，在类股中，不遵循领导股的股票，不可买进。

没费多大力气，我就发现一个事实，那就是，切斯特股没有内线买盘，甚至出现内线卖压。别的警示性信息也向我传达，不可买进切斯特股。但是，这只股票偏离市场的走势，是我最想得到的。这只股票的走势偏离大盘，向我传达不可买进的警示性信息，所以我将切斯特放空。这只股票不久后出现大幅下跌现象。我们通过正规渠道获悉，内线人士非常了解这家公司，觉得它不景气，所以他们在卖出这只股票。大幅度下跌之前，已经出现警示性信息，不过，下跌后才出现原因，和往常没什么不同。我想找的只是警示性信息，而不是下跌的趋势。切斯特公司出了什么事情，我并不知道，我的行动也并非依据自己的灵感。我只知道一点，肯定出了什么问题。

我们几天前发现，圭亚那金矿（GuianaGold）的走势令人震惊，这则消息被刊登在报纸上。在市场以外，这只股票的交易价格是50美元，或与这个价位接近。在证券交易所，这只股票挂牌上市。最初挂牌上市时，它的交易价格大概是35美元，之后跌破20美元。

这种下跌的趋势在意料之中，所以我不会因此感到震惊。你可以用查询的方式搞清楚这家公司的历史。许多人都知道此事，据他们所说，这家公司组织6位很有名气的资本家和一家著名的银行共同组建了一个炒作集团。在这些成员之中，有一个是贝尔岛探勘公司（BellIsleExplorationCompany）的老板。

贝尔岛探勘公司曾经借给圭亚那公司超过1000万美元的现金，换来一些债券，以及圭亚那金矿公司的25万股股票，圭亚那金矿公司股票的总数是100万股，贝尔岛探勘公司占了1/4。后来，这只股票配股[1]，人们将此事广为宣传。在贝尔岛公司的人看来，利益进以口袋里才是最好的选择，希望那家银行在某一个价位上帮助他们卖出25万股，所以，这家银行想办法把这些股票卖出，顺带将他们自己的另一些股票卖出。他们找到一位专家做市场炒作。那位专家提出条件，预计以超过36美元的价格将25万股卖出，若比这个价位高，他要收取总利润的1/3。我知道和约已经拟定好，这家银行下决心节省一笔费用，准备在签字前的最后一刻亲自卖出股票。他们组建的内线集团从贝尔岛公司得到25万股股票，买进的价位是36美元，卖出的价位是41美元。刚开始，内线集团就向他们银行界的朋友支付5美元的利润，把股票的售卖权交给银行。我不知道他们是否意识到这一点。

无论从哪个方面来说，这家银行都有十足的把握做好这次销售业务。多头市场已经到来，在市场中，属于圭亚那金矿的类股是领导类股。这家公司的配股和配息都是固定的，利润非常高。就是因为这两点，还有主办银行令人称颂的名声，交易者几乎全把圭亚那金矿当作投资股。据说，他们一直抬高股票价格，直到售价到达47美元，总共向交易者卖出40万股。

黄金类股的走势非常有力。不久后，圭亚那金矿下跌了10点。假如内线集团没有停止售卖这只股票，就不会受到什么影响。不久后，从华尔街传出一个消息，这个消息令人很不愉快。当时，公司的资产已经很少，承销商过高的愿望缺乏足够的资金支持。导致下跌的因素随之浮出水面。我已经提前得到警示性信息，并采取应对措施，对圭亚那金矿市场进行测试。这只股票与切斯特汽车公司股票的表现十分相似。我刚卖出圭亚那矿业公司的股票，它的股价立即下跌，并随着我的卖出一直下跌。这只股票与切斯特汽车公司股票的表现十分相似。与给我留下很深印象的那十几只股票的表现一样。大盘的走势传达了一个清晰的信息，这只股票肯定有问题，所以内线人士不肯买进。在多头市场，那些了解内情的内线人士不愿买进这只股票，他们非常清楚自己为什么要这样做。开始时，这只股票的价格是45美元，此时下跌到一个非常便宜的价位——35美元，那些不了解内情的人开始买进。后来，这只股票的售价非常便宜，公司继续配发股利。

不久后，消息传出。这个消息首先传到我这里，之后才传到大众那里，正如重大市场消息经常见到的那种情况。听闻这篇报道后，我终于明白内线人士之前为什么卖出股票，原来圭亚那公司挖到的是一堆乱石，不是蕴藏大量金子的金矿。发生这件事情之前，我已经放空这只股票，当时并没有听到这个消息，而是凭着这只股票的表现放空。作为交易者，我要寻找一种内线买进的现象。内线人士没有买进这只股票，他们为什么不重视自己的股票，在回跌时买进？我不需要知道答案，只需要知道，他们不准备进一步抬高股票价格，销售计划中根本不包括这项内容。看破这一点后，我有十足的把握将这只股票放空。大众交易者买进量大概是50万股，只有一个因素可以影响股票价格，那就是一群想要赚钱的人，从一群想要停损卖出的人手中买进，不过，他们都是不了解内情的人。

大众因为买进圭亚那金矿而赔钱，我却因为放空这只股票而赚钱，告诉你这个故事的目的并不是让你知道这些，而是要告诉你研究类股是一项非常重要的措施，同时告诉你，那些缺乏能力的大小交易者是怎样轻视这种教训的。期货市场和股票市场的大盘走势一样，都会向你发出响亮的警示性信息。

我做棉花期货交易时有一个非常有趣的经验。当时，我看淡股市，适当放空一部分股票，还将5万包棉花放空。在股票方面，我的利润非常高，所以没有顾及棉花。等我意识到那5万包棉花时，已经赔25万美元。我在前面已经介绍过自己在交易股票时特别有趣，一直都表现得非常好，所以不愿意一心二用。我常在想到棉花时对自己说：“等回档时，我再回补。”棉花价格出现小幅度回档现象，却又在我决定回补时反弹，价格上涨很高。所以，我又把所有精力都集中在股票的操作上，准备一段时间后再交易棉花。最终我的股票交易工作结束，从中赚很多钱，然后前往温泉市度假。

此时，我首次有空余时间，可以把精力放到让我赔钱的棉花交易方面。我的利益受到这笔交易的损害。我有许多获利退出的机会。当出现大量卖出的现象时，我发现棉花价格会在适当程度上回档。不过，反弹现象将立即出现，价格上升到最新高度。

最终，我在温泉市待了几天，已经赔100万美元，但是价格走势依然在上涨。我认真考虑自己做过的事情，又认真考虑自己没有做过的事情，然后告诉自己说：“我肯定做错了。”我认为，意识到自己的错误并从中退出，其实是同一个程序。我回补棉花，赔了100万美元。

第二天早上，我放空大脑，专心打高尔夫球。在棉花方面的交易已经结束。我犯了错误，并因自己的错误受到损失，口袋中装着这些损失的证据。当初我一点儿也不关心棉花市场，如今也是如此。为了看一下报价，我首先去经纪商那里，然后才返回旅馆吃饭。我看到，棉花价格下跌了50点。这没什么大不了的，不过，我还看到，几周前的棉花价格总是在下跌后立即反弹，如今却没有这样的表现。从往日的情况可以看出，价格上涨是阻力最小的路线，我却忽略这一点，赔了100万美元。

我将1万包棉花卖出，观察市场的反应，因为棉花已经不如往日那样立即反弹，我已经找不到一个好理由赔很多钱回补棉花。市场价格迅速下跌50点，我等候片刻，却没有看到反弹现象。此时，我非常饥饿，所以去到餐厅点了份午餐。服务生还没把菜端上之前，我慌忙跳起，来到经纪商那儿，发现反弹根本没有出现，因此又将1万包卖出。我又等了一段时间，发现价格又下跌40美分，这意味着我的交易非常正确，因此感到特别愉快。我返回餐厅，继续吃午饭，最后前往经纪商那儿。当天，棉花并没有出现反弹；同一天晚上，我从温泉市离开。

我很乐意打高尔夫球，不过，我将棉花错误地卖出，又错误地回补，所以必须弥补损失，让自己重回能安全交易的地带。我首次卖出的1万包棉花被市场吸收，于是，我第二次卖出1万包棉花，等市场把它吸收后，我意识到反转已经来到。各不相同的市场行为反映出这一点。

来到华盛顿后，我前往经纪商的所在地，老朋友塔克负责这家证券公司。市场价格在我抵达那儿时又一次下跌。我已经意识到上一次犯的错误，如今坚信自己的判断绝对正确。我卖出4万包，市场价格下跌75点，由此可见，这个价位没有任何支撑。当天晚上收盘时，棉花下跌到更低的价位，再也不见往日买盘的情景。什么价位才能形成买盘？我无法确定，不过，我坚信自己的头寸。第二天早上，我从华盛顿离开，开车返回纽约。对我而言，慌慌张张是毫无必要的。

我把车开到费城的一家经纪商那里时，发现棉花市场出现问题。价格下跌的幅度很大，引发一场小规模慌乱。没等返回纽约，我就给经纪商打电话，希望他帮我回补空头头寸。刚拿到交易回执单我就注意到，事实上，我已经赚回上一次赔的钱。于是，我没有在中途继续停车看报价，而是一直把车开到纽约。

在温泉市时，一些朋友和我在一块，他们今天还在议论，说我从餐桌旁跳起，跑过去把第二笔1万包棉花卖掉。不过，这一次明显和第六感无关。无论我之前犯过多么严重的错误，我始终坚信，那种冲动来自对放空棉花时机的把握。这是我最好的机会，一定要充分利用。也许，我做出这种判断完全是一种下意识行为。观察后，最终我决定在华盛顿卖出。凭多年的交易经验，我发现，下跌已经取代上涨，成为阻力最小的路线。

棉花市场让我损失100万美元，对此，我没有任何埋怨。这是我犯过的一个非常大的错误，但是我不会因为这一点对自己深恶痛绝。我在费城用回补挽回损失，同样也不会因此自豪。我真正关心的是交易方面的问题，我觉得，挽回当初的损失是因为我的经验和记忆，这样说才合情合理。

[1]配股：指上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。——译者注


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